چند هفته پیش با زادگاهم باشگاه اقتصادی تراورس سیتی سخنرانی کردم.
این اولین باری بود که این ارائه (و اولین صحبت حضوری ام از زمان شروع همه گیری) را درباره 8 مورد از بزرگترین افسانه های سرمایه گذاری ارائه کردم.
من فکر کردم ارزش اشتراک گذاری را دارد، بنابراین اسلایدهای آن در اینجا آمده است:
در اینجا توضیح سریع هر کدام آورده شده است:
افسانه شماره 1: برای موفقیت باید بازار را زمان بندی کنید.
درست نیست... اگر افق زمانی طولانی دارید. اینجا را ببین:
افسانه شماره 2: برای سرمایه گذاری پول خود باید صبر کنید تا گرد و غبار فروکش کند.
چند سال گذشته توضیح خوبی برای نحوه عملکرد بازار سهام به طور کلی ارائه می دهد:
- در سال 2020 اقتصاد وحشتناک بود اما بازار سهام رونق گرفت.
- در سال 2022 اقتصاد در آتش است اما بازار سهام در حال فروش است.
حدس می‌زنم می‌توانید هر اتفاقی را که روی می‌دهد فدرال رزرو را سرزنش کنید، اما به نموداری که از اولین کتابم درباره بازده سالانه در سطوح مختلف بیکاری برداشتم نگاه کنید:
سرمایه گذاری زمانی که همه چیز تاریک به نظر می رسد می تواند به بازده شگفت انگیزی منجر شود. سرمایه گذاری در زمانی که چیزها فوق العاده هستند معمولاً منجر به بازده کمتر می شود.
بدیهی است که این یک ساده سازی بیش از حد است، اما منطقی است که بازده زمانی بالاتر باشد که اقتصاد دچار مشکل شود. آن وقت است که قیمت ها پایین تر است!
و هنگامی که اقتصاد روی همه سیلندرها شلیک می کند، احتمالاً قیمت ها قبلاً بالاتر رفته اند.
بازار سهام نیز کار شایسته ای در پیشبرد اقتصاد انجام می دهد.
در سال 2009، بازار سهام در اوایل ماه مارس به پایین ترین سطح خود رسید. نرخ بیکاری به افزایش خود ادامه داد تا اینکه در اکتبر، 8 ماه بعد، متوقف شد:
در زمانی که نرخ بیکاری به اوج خود رسید، سهام در حال حاضر نزدیک به 60 درصد از پایین افزایش یافته بود.
یا قیمت مسکن پس از بزرگترین سقوط مسکن که تا به حال دیده‌ایم چطور؟آنها برای سه سال پس از بازار سهام پایین نیامدند:
سهام در حال حاضر بیش از 100٪ تا آن زمان افزایش یافته بود.
اگر منتظر بمانید تا همه چیز عالی شود، فرصت را از دست خواهید داد زیرا بازار سهام به خوب یا بد اهمیت نمی دهد، فقط به بهتر یا بدتر اهمیت می دهد.
افسانه شماره 3: برای سرمایه گذاری فقط منتظر بمانید تا همه چیز به حالت عادی بازگردد.
این نرخ تورم ایالات متحده در 100+ سال گذشته است:
اکنون در اینجا نگاهی به بازده خزانه 10 ساله در یک بازه زمانی مشابه داریم:
من در تشخیص اینکه چه زمانی تورم یا نرخ بهره در این نمودارها طبیعی بود مشکل دارم.
در اینجا به تفکیک بازده بازار مالی، بازده اوراق قرضه، نرخ تورم، رشد اقتصادی، رشد درآمد و بازده سود تقسیمی بر اساس دهه به دهه 1930 آمده است:
کدام یک از این محیط ها عادی بود؟
در بازارها یا اقتصاد چیزی غیر عادی وجود ندارد. تنها ثابت تغییر است.
اسطوره شماره 4: بازده بالاتر باعث ایجاد سرمایه گذاری ایمن تر می شود.
این میانگین سود سهام برای AT& T است که به نوبت قرن باز می گردد:
پنج درصد بد نیست ، درست است؟فقط هر سال آن کوپن را کلیپ کنید.
اکنون نمودار قیمت اینجاست:
سهام بیش از 50 ٪ تخفیف قیمت از سال 2000 (و 40 ٪ تخفیف قیمت از سال 2017) است. بله ، شما هنوز هم آن پرداخت های سود سهام را به دست آورده اید اما بازده شما وحشتناک بود.
در واقع ، شما یک صندوق بازار اوراق قرضه ساده را تحت فشار قرار داده اید اما با نوسانات بیشتری:
اکنون من نمی گویم شما باید از سرمایه گذاری در سهام پرداخت سود سهام خودداری کنید.
سبد سهام رشد سود سهام می تواند علاوه بر این فوق العاده برای نمونه کارها مناسب باشد.
شما فقط نمی توانید به تنهایی بازده خود را برای نجات شما در هنگام سرمایه گذاری در طولانی مدت انجام دهید. کل بازده تنها مواردی است که مهم هستند.
اسطوره شماره 5: اوج های جدید بدان معنی است که بازار سهام در حال سقوط است.
من می دانم که وقتی بازار سهام در اوج تمام وقت قرار دارد ، ترسناک به نظر می رسد زیرا یکی از این اوج ها قبل از بازار خرس بالا خواهد بود.
اما اوج های تمام وقت کاملاً طبیعی است:
در طی 100 سال گذشته یا بیشتر ، از هر 20 روز 1 از هر 20 روز باز شده است و در همه زمان ها بسته شده است.
اسطوره شماره 6: بازار سهام مانند کازینو است.
هر زمان که بورس سهام سقوط کند ، احساس می شود قدرت هایی که برای بدست آوردن شما وجود دارد. مردم همیشه هنگام از دست دادن پول ، بازار سهام را با یک کازینو مقایسه می کنند.
این قیاس هرگز برای من معنی نداشته است.
در کازینو ، هر چه بیشتر قمار کنید ، شانس شما برای دور زدن یک بازنده بیشتر است. کازینو شانس بهتری نسبت به شما دارد. این ریاضی است
اما در بورس سهام ، هر چه بیشتر سرمایه گذاری کنید ، شانس موفقیت خود را بیشتر می کند:
به طور روزانه ، این اساساً یک سکه بین بازده مثبت یا منفی است. اما دوره برگزاری خود را تمدید کنید و احتمال دیدن سود در طول تاریخ افزایش یافته است.
هرچه افق زمانی شما در بازار سهام طولانی تر باشد ، شانس شما برای دور کردن یک برنده بیشتر می شود.
اگر کازینوها از این طریق عمل می کردند ، از کار خارج می شدند.
اسطوره شماره 7: خطر قابل اندازه گیری است.
بزرگترین مشکل من هنگام کار در مجتمع سرمایه گذاری نهادی ، اعتماد به نفس همه در معادلات ریاضی برای تعریف ریسک بود.
من نیاز به معیار را درک می کنم. و بازده های تنظیم شده در ریسک می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا در مورد آنچه در یک نمونه کارها یا استراتژی های فردی اتفاق می افتد ، رفتار بهتری داشته باشند.
اما اگر فرض کنید که می تواند به شما کمک کند بهتر پیش بینی کنید که چه اتفاقی در آینده می افتد ، می تواند یک بازدارنده باشد.
در حالی که من یک ناخواسته داده هستم ، باید یک جنبه کیفی برای سرمایه گذاری نیز وجود داشته باشد.
بافت یک بار گفت ، "خطر ناشی از عدم دانستن آنچه شما انجام می دهید."
کارل ریچاردز نوشت ، "وقتی به همه چیز فکر کرده اید ، خطر باقی مانده است."
برای سرمایه گذاران انفرادی این تنها دو سؤال است که واقعاً مهم هستند:
(1) آیا من برای رسیدن به اهداف مالی خود در مسیر هستم؟
(2) چگونه می توانم احتمال رسیدن به این اهداف را به حداقل برسانم؟
شما هرگز نمی توانید به این سؤالات 100 ٪ اطمینان دهید اما به همین دلیل برنامه ریزی یک فرآیند است نه یک رویداد.
اسطوره شماره 8: مشکلات پیچیده نیاز به راه حل های پیچیده دارد.
بیایید بگوییم که شما یک سبد 1 میلیون دلاری دارید. این درآمد سالانه ای است که در صورت قرار دادن کل مبلغ 10 سال خزانه داری با گذشت زمان ، درآمد این پول را کسب می کنید:
- 1960: 47000 دلار
- 1970: 78،000 دلار
- 1980: 108،000 دلار
- 1990: 82،000 دلار
- 2000: 67000 دلار
- 2010: 37000 دلار
- اکنون: 19000 دلار
نرخ بهره در حال افزایش است اما آنها هنوز پایین تر از 99 ٪ از زمان های تاریخی هستند.
به دلیل این محیط پایین ، سرمایه گذاران و فروشندگان زیادی وجود خواهند داشت که پیچیدگی بیشتری را برای جبران بازده های کمرنگ فشار می آورند.
اما وقتی آن را جوش می دهید ، فقط دو گزینه برای سرمایه گذاران وجود دارد:
(1) بیشتر خطر کنید
(2) انتظارات خود را پایین بیاورید
بازارهای مالی یک سیستم تطبیقی پیچیده است اما برای موفقیت نیازی به مبارزه با پیچیده ندارید.
ساده اغلب هنگام حل مشکلات پیچیده مانند بازارها مؤثرتر است.
