بازار مبادلات ارزی بین بانک جهانی و بانک جهانی از سال 1981 به سرعت رشد کرد. این نشان دهنده, با توجه به بانک بین المللی حل و فصل, یک مقدار مفهومی برجسته از US 16,347 میلیارد به عنوان در هر جون 2010. در این مقاله ما در مورد چگونگی کارکرد مبادلات متقابل ارز و چگونگی ارزش گذاری بحث خواهیم کرد.
مبادله متقابل ارز (سی سی اس) می تواند اهداف مختلفی داشته باشد. این می تواند قرار گرفتن در معرض نوسانات نرخ ارز را کاهش دهد یا می تواند فرصت های داوری بین نرخ های مختلف را فراهم کند. برای مثال اگر یک شرکت اروپایی به دنبال خرید برخی از اوراق قرضه دلار است اما نمی خواهد خود را در معرض خطر دلار قرار دهد. در این مورد ممکن است برای انجام یک معامله سی سی با یک بانک مستقر در ایالات متحده. شرکت اروپایی در یورو پرداخت می کند و جریان نقدی دلار (ثابت) را دریافت می کند. با این جریان ها شرکت اروپایی می تواند به تعهدات دلار خود عمل کند.
ارزیابی یک سی سی اس کاملا شبیه به ارزیابی مبادله نرخ بهره است. سی سی اس با تنزیل جریان های نقدی بعدی برای هر دو پایه با نرخ بهره بازار قابل اجرا در این زمان ارزش گذاری می شود. مجموع جریان های نقدی مشخص شده در ارز خارجی (از این پس یورو) با نرخ نقطه ای قابل اجرا در همان زمان تبدیل می شود. یک تفاوت بزرگ با مبادله نرخ بهره این است که یک سی سی سی همیشه مبادله ای از تصور دارد.
با نگاهی به یک سی سی سی با ساختار ثابت (هر دو پایه مبادله دارای نرخ ثابت هستند), جریان های نقدی تخفیف نیافته از قبل در ابتدای معامله شناخته شده اند, اینها صرفا محصول مفهوم هستند, نرخ ثابت و کسر سال.
تخفیف جریان های نقدی نیاز به یک روش پیچیده تر دارد. منحنی دلار پایه همه چیز است و بنابراین با ارزیابی مبادلات نرخ بهره دلار وانیلی ساده تفاوتی ندارد. یورو منحنی (به استثنای اسپرد اعتباری) از دو قسمت تشکیل شده است:
- منحنی نرخ بهره یورو و
- اساس گسترش یافته است.
این منحنی گسترش اساس نشان دهنده' جبران ' برای تغییرات در نرخ فارکس رو به جلو بین دو ارز مورد استفاده در مبادله. قبل از بحران اعتباری جهانی این گسترش نزدیک به صفر بود. امروزه این اسپرد از 18 واحد پایه (اسپرد 10 ساله) تا 40 بیپ (اسپرد یک ساله) متغیر است اما طبق شکل 1 به 120 بیپ میرسد.
قله بزرگی که در سه ماهه گذشته سال 2008 قابل مشاهده است ناشی از بحران اعتبار (پیش فرض برادران لیمن و بیر استرنز و فروش مریل لینچ و غیره) بود. با توجه به کمبود نقدینگی در بازار در طول بحران, (نقدینگی) گسترش می یابد در ایالات متحده شد بسیار بالاتر از کسانی که در اروپا. برای جبران این پنجره داوری, گسترش پایه با سرعت مشابهی کاهش یافت.
در اینجا یک مثال است: ویژگی های مبادله دلار و یورو ما عبارتند از: پایه اول به دلار دارای مفهوم 10,000,000 دلار و سود ثابت 2.50 است%
ارزیابی در 31 ژانویه 2011 انجام می شود. نرخ فارکس در این لحظه 1.3697 یورو / دلار بود. مرحله دوم در یورو دارای 7,481,670 یورو و سود ثابت 3.00% است. ارزیابی از منظر حزبی انجام می شود که جریان یورو را پرداخت می کند و جریان دلار را دریافت می کند. فرکانس پرداخت سالانه است و هیچ استهلاک از مفهوم وجود دارد.
- در ستون ها ب و ه جریان های نقدی بعدی با ضرب مفهوم با نرخ ثابت قابل اجرا برای این پایه محاسبه می شود. این منجر به جریانهای نقدی 250000 دلار (ستون ب) و -/- یورو 224450 (ستون ه) می شود.
- ارزش بازار جریان های نقدی با ضرب جریان های نقدی با ضریب تخفیف خود (ستون ج برای دلار و ستون اف برای یورو) محاسبه می شود.
- ارزش بازار یورو (ستون گرم) با ضرب در نقطه یورو/دلار یعنی 1.3697 به دلار تبدیل می شود. افزودن این مقدار تبدیل شده به دلار ارزش بازار ستون د منجر به ارزش خالص بازار می شود (ستون ساعت).
برای نشان دادن تاثیر گسترش پایه ما مرحله 2 و 3 را بدون گسترش پایه تکرار خواهیم کرد. ارزش خالص بازار تنظیم شده در ستون نشان داده شده است ک.تفاوت مجموع ستون ساعت و ک 7,5 نقاط پایه دلار ایالات متحده است. تاثیر گسترش اساس را می توان بررسی کرد, برای سال اول, با محاسبه تنوع بین مقدار در ستون گرم (222,206) با مقدار در ستون ج (221,347), نتیجه این است 39بعدی است که در خط با شکل 1.
محاسبه فوق نشان می دهد که حذف گسترش پایه در ارزیابی مبادله متقابل ارز منجر به ارزش خالص بازار اشتباه می شود.
