دیدگاه های سرمایه گذاری جهانی - جولای 2022

سه ماهه دوم سال به طور فزاینده ای برای سهام فناوری دردناک می شود و خاطرات ترکیدن حباب فناوری دهه 2000 را به یاد می اندازد. بازپرداخت موضع تهاجمی تر فدرال شده است وحشیانه واقعی بازده افزایش یافت-نرخ در 10 سال راهنمایی تبدیل شده است مثبت برای اولین بار از زمان 2020 – و در اسمی بازده 10 سال عملکرد وزارت خزانه داری ایالات متحده به طور موقت رسیده 3% مرز, سقوط نزدیک به 2.75% در رشد اقتصادی نگرانی. نرخ در حال حاضر در سطح است که می تواند برای یک کالیبراسیون مجدد از تخصیص دارایی تماس بگیرید. موضوعات کلیدی برای پیگیری جهت های بعدی بازار عبارتند از:

1. خطرات تورمی: نبرد تورم رشد در سطح جهانی به طور نابرابر در حال تکامل است و موضوع اصلی تغییر از افزایش تورم و رشد قوی به کاهش رشد و تورم مداوم است. به حساب برای این, سناریوی اصلی ما در حال حاضر مداد در واگرایی های منطقه ای (رکود فنی برای منطقه یورو در مقابل رشد ایالات متحده در حال حرکت زیر پتانسیل, اما هیچ رکود اقتصادی در 2022).
2. چین چشم انداز اقتصادی: برای سال 2022 ما شاهد رشد 3.5% با توجه به گسترده کاهش در فعالیت های اقتصادی از ماه مارس تمدید مستند در شانگهای و محدودیت های در حال گسترش به مناطق دیگر. اینها به ویژه در س2 به رشد صدمه می زند در حالی که ما به لطف حمایت قاطع تر از سیاست انتظار بازگشت در اچ 2 را داریم.
3. بانکهای مرکزی: بانکهای مرکزی در مبارزه با تورم و مهمتر از همه برای حفظ اعتبار خود به تمرکز خود بر ارتباطات ادامه خواهند داد در حالی که عملا پشت منحنی باقی می مانند. در این نبرد بانک مرکزی اروپا با چالشهای مهمتری نسبت به سایر سیبیاس مواجه است: تاثیرات مناقشه روسیه و اوکراین و تشدید شرایط مالی در سراسر کشورها ناهموار خواهد بود. سطح بدهی بالا و خطرات اقتصادی بالاتر در حاشیه یورو ممکن است اتاق بانک مرکزی اروپا را برای مانور تحت تاثیر قرار.
4. بازارها و انتظارات رشد سود: ما معتقدیم انتظارات سود در سراسر جهان بسیار خوش بینانه است. ما انتظار داریم که رشد پلاستوفوم در ایالات متحده در محدوده 5-9 درصد باشد که توسط بازخرید (اجماع در +9.8 درصد) پشتیبانی می شود و اروپا به طور بالقوه وارد رکود سود می شود.

همه از این بدان معنی است که دشوار است برای دیدن یک پایان قریب الوقوع به فعلی بازار ضعیف محیط زیست و, همینطور, در حالی که نگه داشتن کلی خنثی موضع خطر, ما معتقدیم برخی از تنظیمات ضروری هستند.

• از دیدگاه متقابل دارایی, ما معتقدیم که سرمایه گذاران باید بیشتر افزایش تنوع در حالی که افزایش خطر نیست . برای رسیدن به این, ما کمی محتاط تر در حقوق صاحبان سهام تبدیل شده اند – به ویژه در مورد اروپا, و در حالی که ما در ایالات متحده اعتبار درجه سرمایه گذاری مثبت تر هستند, ما حفظ اولویت نسبی ما برای سهام ایالات متحده در میان انتظارات رشد انعطاف پذیر تر برای اقتصاد ایالات متحده و پتانسیل رشد سود بالاتر در بازار سهام ایالات متحده. ما همچنین در مورد نفت برای اهداف متنوع سازی و به عنوان پرچینی در برابر خطر جغرافیای سیاسی هنوز هم مثبت هستیم.
• در اوراق قرضه, ما بیشتر موضع کوتاه مدت ما کاهش می یابد – در اروپا به طور خاص, بلکه در ایالات متحده, و ما معتقدیم سرمایه گذاران باید به سمت بی طرفی حرکت. پس از حرکت های اخیر, خطرات در بازده اسمی در حال حاضر متقارن تر, به عنوان در یک طرف, تورم به شمار خطرات رو به بالا, در حالی که از سوی دیگر, عدم اطمینان جغرافیای سیاسی و اقتصادی به نفع حرکت رو به پایین. در اعتبار, ما همچنان به تمرکز بر روی کیفیت و ما محتاط تر در بخش های با خطر بالاتر در اروپا هستند. ما دیدگاه مثبت خود را در مورد اوراق قرضه در ارزهای سخت به دلیل ارزیابی های جذاب و قرار گرفتن در معرض صادرکنندگان کالا حفظ می کنیم. در مورد ارزها همچنان دیدگاه مثبتی نسبت به دلار در برابر یورو داریم.
• عدم اطمینان در مورد سهام همچنان بالا است زیرا بازارها مسیر سود پیش رو را تکرار می کنند. از لحاظ منطقهای ما همچنان به نفع ایالات متحده در مقابل اروپا هستیم در حالی که نسبت به اروپا بیطرف هستیم. در حالی که حفظ اولویت ما برای ارزش, ما همچنان به افزایش شیب کیفیت. ما به دلیل فشارهای تورمی و ارزشهای گران قیمت در اسیا محتاطتر شدهایم و همچنان در برزیل و امارات و اندونزی مثبت میمانیم. در چین, بسیاری از اخبار بد در قیمت گذاری: تک به تک اقتصادی, همراه با مقررات خوش خیم تر, باید راه را برای تک به تک در هموار کند2.

اگرچه بازنویسی بزرگ در سهام و اوراق قرضه ممکن است هنوز به پایان نرسیده باشد اما احتمالا شاهد وقفه و چرخش مداوم در داخل بازار خواهیم بود زیرا در انتظار وضوح بیشتر در چشم انداز تورم/رشد است. در این زمانهای نامعلوم سرمایهگذاران باید بر انتخاب از پایین به بالا تمرکز کنند زیرا این امر به یافتن انعطافپذیرترین نامها کمک میکند اما باید به دنبال فرصتهایی باشند که ممکن است در مرحله بازنویسی بیش از حد مجازات شده باشند.

تصویر بزرگ به طور خلاصه

پایان 'تصادف بزرگ' برای ترکیب سیاست

سن 'تصادف بزرگ' در ترکیب سیاست به پایان رسیده است. کاهش کسری بودجه نزدیک است و با کاهش پس انداز خانوار و فشار بیشتر بر سود شرکت ها با توجه به مذاکرات دستمزد همراه خواهد بود. باور گسترده ای که هزینه های مالی به طور موثر نامحدود است (یعنی مالی 'ناهار رایگان') به شدت تست شده است. در سمت پولی, ما شاهد پایان پول فوق العاده ارزان. بانک های مرکزی مجبور شده اند در این زمان از رکود تورمی نرخ ها را افزایش دهند و نقدینگی را تخلیه کنند اما شیب خوش خیم را حفظ خواهند کرد و اجازه می دهند تورم برای حفظ رشد رشد کند. در حالی که بحث عمومی در سمت پولی متمرکز شده است, ما باید در ترکیب سیاست کلی نگاه به درک نقش رمان سیاست های پولی. من سه سناریوی احتمالی را می بینم که به جلو حرکت می کنند:

1. ادامه گسترش مالی و عادی سازی پولی . این مشکل است تا جایی که عادی سازی پولی یک قاتل فضای مالی است و بار بدهی های بزرگ را ناپایدار می کند. علاوه بر این, سیاستگذاران باید یک شبکه ایمنی برای مانور بیشتر در مورد رکود اقتصادی در نظر. خطر اصلی در اینجا زمان بندی است: مقامات پولی می توانند شیرها را خیلی سریع خاموش کنند. در بازارهای, این گزینه نشان میدهد بیشتر برنامه ریزی (به سمت حرکت نزولی) در دارایی های پرخطر, به خصوص در سهام حساس با نرخ بهره.
2. بانک های مرکزی برای مدتی در پشت منحنی باقی می مانند تا بتوانند انگیزه مالی جدیدی را در خود جای دهند. این بهترین راه برای بهینه سازی تجارت رشد/تورم و مهندسی کندی اقتصادی کنترل شده است. در اینجا سرمایه گذاران باید به دنبال مبارزه با تورم از طریق سود سهام و دارایی های واقعی باشند.
3. گسترش مالی و اسکان کامل بانک مرکزی, ریشه کن کردن تمام انتظارات تورم, به سطح اکثر مردم امروز هرگز قبل از مواجه شده است با.

فکر می کنم از این به عنوان یک رژیم سبک ' 70, با تورم بالا, رشد اسمی, اصلاحات بازار به رهبری در نرخ اسمی, تنظیمات در تمام حق بیمه خطر و ارزیابی در تعادل. سرمایه گذاران مکان های کمی برای پنهان کردن به جز پول نقد و دارایی های واقعی خواهند داشت.

در حالی که افکار عمومی است که عمدتا در گزینه اول متمرکز, من معتقدم که دوم یا سوم بیشتر احتمال دارد. هزینههای مالی باید مجموعههای جدید کالاهای عمومی (انتقال انرژی و استقلال اجتماعی و استراتژیک) را هدف قرار دهند و بانکهای مرکزی باید این اولویتها را در نظر بگیرند. این امر به ویژه در اروپا صادق است که مقامات پولی باید جای خالی ناشی از فقدان قوانین بودجه معتبر را پر کنند. بدترین سناریو رکود تورمی تمام عیار است. اگر هیچ چیز انجام شده است در سمت مالی, سپس مکانیکی وجود خواهد داشت سفت در سیاست مخلوط, معکوس کردن روند از چند سال گذشته.

بانک های مرکزی مجبور شده اند در این زمان از رکود تورمی نرخ ها را افزایش دهند و نقدینگی را تخلیه کنند اما شیب خوش خیم را حفظ خواهند کرد و اجازه می دهند تورم برای حفظ رشد رشد کند.

گسترش ناتو نقطه عطفی برای نظم جغرافیای سیاسی

دیدیه بوروفسکی سرپرست دیدگاههای جهانی-موسسه امندی

فنلاند و سویدن قصد خود را برای پیوستن به ناتو اعلام کرده اند و به دهه های بی طرفی/عدم تعهد پایان داده اند. این یک تغییر تکتونیکی است که پیامدهای عمده ای برای نظم جغرافیای سیاسی منطقه ای دارد. هر دو کشور بلافاصله نتیجه گرفتند که حمله روسیه به اوکراین می تواند حاکمیت خود را تهدید کند. با این حال فنلاندی ها و سویدن ها مراقب هستند که عضویت شان دفاعی بوده و در درجه اول با هدف افزایش امنیت شان انجام می شود. سویدن به عنوان شاهدی بر این امر دو شرط را برای نامزدی خود قرار داده است: عدم وجود پایگاه ناتو و عدم وجود سلاح هسته ای در خاک خود.

فنلاند و سویدن برای ناتو اهمیت استراتژیک دارند. تجهیزات پیشرفته سویدن امکان تجمع اطلاعاتی در کل منطقه دریای بالتیک را فراهم می کند. فنلاند نزدیک به 900000 ذخیره دارد که می توانند نیروی دفاعی قابل توجهی برای ناتو فراهم کنند. در طول روند الحاق, که می تواند یک سال طول بکشد, دو کشور نامزد توسط ماده محافظت نمی 5 پیمان ناتو, فراهم می کند که برای کمک متقابل توسط کشورهای عضو در صورت تجاوز. به همین دلیل ایالات متحده و انگلیس قبلا اعلام کرده اند که در صورت حمله موقت از هر دو کشور حمایت خواهند کرد.

پرزیدنت اردوغان عضویت خود را تهدید به وتو می کند احتمالا به این دلیل است که می خواهد از عدم وتو برای برخی از مزایا استفاده کند . به احتمال زیاد رییس جمهور ترکیه می خواهد تحویل تجهیزات نظامی ایالات متحده به کشورش را تضمین کند. اردوغان از دو کشور خواسته است تا حمایت خود را از شورشیان پ ک ک که در سرزمین هایشان میزبانی می شوند کنار بگذارند.

روسیه درخواست های عضویت خود در ناتو را "اشتباه جدی" با "عواقب گسترده"خواند. روسیه عرضه گاز به فنلاند را قطع کرده است اما نه امکانات و نه تمایلی برای مقابله با ناتو دارد. اقدامات تلافی جویانه می تواند, با این حال, بسیاری از اشکال دیگر (حملات سایبری, اقدامات ارعاب مانند نقض حریم هوایی, و غیره.).

دیدگاه ما: حمله به اوکراین چشم انداز رشد میان مدت سویدن و فنلاند را تحت تاثیر قرار داده است (شوک عدم اطمینان). الحاق خود را بازگرداندن اعتماد به نفس از بازیگران اقتصادی محلی کمک خواهد کرد و می تواند سرمایه گذاری خارجی را تشویق کنند. همچنین روند درخواست باید بازتاب ضرورت تقویت دفاع اروپا را تسریع کند.

چرخش تخصیص ریسک از حقوق صاحبان سهام به اعتبار سرمایه

نگرانی های فزاینده تورم همراه با تنش های جغرافیای سیاسی و تشدید کمی (کیوت) و محدودیت های کووید در چین دو خطر اصلی ایجاد می کند. یکی مربوط به تخلیه نقدینگی از کیوت و دیگری به فشرده سازی حاشیه شرکت های بزرگ, دلالت ما باید خطرات ناشی از رکود سود را نادیده بگیرد, که در حال حاضر در توسط بازارهای قیمت گذاری نمی. در یک نکته مثبت, مصرف قوی باقی می ماند, بازارهای کار تنگ و ترازنامه شرکت های بزرگ سالم, به خصوص در ایالات متحده.

در نتیجه, سرمایه گذاران باید در نظر بازی انعطاف پذیری نسبی از بازدید کنندگان, به طور خاص اضافه کردن به اعتبار واحد پول ایالات متحده, در حالی که تبدیل شدن در سهام ادواری محتاط تر, به خصوص در اروپا. برای اهداف متنوع سازی ما همچنان در مورد کالاها مثبت هستیم و اکنون در مورد نفت مثبت هستیم که عرضه شدید به رغم کاهش تقاضا به دلیل کند شدن اقتصاد همچنان به حمایت از بازار گاو نر ادامه خواهد داد.

ایده های محکومیت بالا

ما موضع دفاعی در سهام معین داریم و نسبت به اروپا محتاط هستیم و نسبت به سهام ایالات متحده در برابر اروپا ترجیح نسبی می دهیم. این نشان دهنده تمایل به کمتر چرخه در معرض در این مرحله از رکود و جلوگیری از مناطق بیشتر در معرض اثرات جنگ روسیه و اوکراین. ما از نظر سهام بیطرف هستیم اما تاثیر محدودیتهای کووید بر رشد چین را تصدیق میکنیم و همچنان هوشیار هستیم. r

در طول مدت, ما حفظ موضع کمی محتاط در ایالات متحده, در حالی که در سطح جهانی ما همچنان به کشف فرصت ها در سطح متقابل کشور و منحنی. در اروپا ما ترجیح نسبی خود را نسبت به ایتالیا و المان در بلوغ 10 ساله حفظ می کنیم در حالی که موضع مثبت خود را در مورد فرانسه در مقابل المان بسته ایم زیرا حق بیمه سیاسی پس از انتخابات کمرنگ شد. ما به شیب منحنی 2-10 ساله انگلیس اعتقاد داریم زیرا بانک مرکزی انگلیس تمایلات کمی را با توجه به چشم انداز رو به وخامت نشان داده است. 2سال بازده در حال حاضر قیمت در سفت تهاجمی, اما می تواند حرکت پایین تر. عملکرد 10 ساله باید در پشت کیوت افزایش یابد.

ما تعصب مثبت خود را نسبت به 10 سال استرالیا در مقابل انگلیس حذف کرده ایم زیرا افزایش شگفت انگیز نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا به دلیل فشارهای تورم حاکی از موضع سخت گیرانه تر در مقابل لحن دلپذیر بانک مرکزی انگلیس است.

پس از تبدیل شدن به سازنده در ماه گذشته, ما بیشتر افزایش اولویت ما برای اعتبار و اونا اوراق قرضه با اضافه کردن یک موضع مثبت بر ما سازمان ملل متحد. این است که در ایالات متحده بر اساس ' جامد اقتصاد کلان پس زمینه, مثبت شرکت های بزرگ اصول (ترازنامه جامد با سطح نقدینگی بالا و نسبت پوشش), کم خطر بهره بدهی در کوتاه مدت و با ثبات اهرم. ارزیابی نیز به نظر می رسد جذاب تر پس از گسترش اخیر گسترش یافته است. احساسات در مورد دارایی های پرخطر محتاط باقی می ماند, اما در مورد گسترش, ما می تواند انعطاف پذیر ترین, از نظر ما.

ما همچنان به دنبال فرصت هایی در فضای ارز هستیم زیرا واگرایی در الگوهای اقتصادی و تورم و اقدامات پولی موضوعات جذابی را برای بازی فراهم می کند. به ویژه ما همچنان در مورد یورو در مقابلP و دلار محتاط هستیم. ارزشگذاری یورو در مقابل دلار با توجه به فشارهای تورمی فعلی جذابیت کمتری دارد. ما دیدگاه مثبت خود را در مورد فرانک/یورو حفظ می کنیم و تعصب خود را نسبت به دلار در مقابل دلار کانادا حفظ می کنیم زیرا دومی یک ارز چرخه ای است که می تواند در یک محیط رشد رو به کاهش صدمه ببیند. ما دیگر سازنده در مقابل دلار. همانطور که بعد از کاهش ارزش نیوزیلند فضایی برای بازگشت فنی وجود دارد. در فضای ام اف ایکس شاهد پتانسیلی هستیم که برل بهتر عمل کند.

خطرات و مصون سازی

افزایش خطرات تورمی و تنش های جغرافیای سیاسی هنوز هم نشان می دهد که سرمایه گذاران باید پرچین ها را حفظ یا حتی افزایش دهند. از این رو, ما فکر می کنیم سرمایه گذاران باید حفاظت خود را در اعتبار نگه دارید در حالی که تعدیل هجز در بازارهای سهام ایالات متحده در جستجوی گزینه های مقرون به صرفه است که می تواند حفاظت کلی خود را افزایش.

نگرانی های فزاینده در مورد چشم انداز اقتصادی خواستار تخصیص مجدد ریسک از حقوق صاحبان سهام به اعتبار با کیفیت است که پس از اصلاح مجدد اخیر جذاب تر به نظر می رسد.

درامد ثابت اکنون به صورت انتخابی جذاب تر است

تورم و چشم انداز رشد اقتصادی همچنان موضوعات کلیدی برای سرمایه گذاران اوراق قرضه است. بانک های مرکزی شروع به عمل به اهلی تورم, با فدرال رزرو متعهد به تحویل, اما هنوز هم وابسته به داده برای جلوگیری از فرود سخت از اقتصاد. این کار برای بانک مرکزی اروپا کمی دشوارتر است زیرا منطقه مستقیما تحت تاثیر جنگ مداوم در قالب افزایش قیمت انرژی و خطر تحریم های اضافی قرار دارد که می تواند تورم را حتی بیشتر تشدید کند. پس از بازنویسی بزرگ در اوراق قرضه دولتی, ما افزایش یافته است موضع مدت زمان ما در یک حرکت به سمت بی طرفی و ما محتاط در فضای اعتباری در معرض خطر بالاتر باقی می ماند.

درامد ثابت جهانی و اروپایی

ما همچنان به تنظیم موضع مدت زمان در یک حرکت به سمت بی طرفی, اما ما حفظ دیدگاه های مختلف منطقه ای. به خصوص, ما معتقدیم که بانک مرکزی اروپا ممکن است سفت کمتر از بانک فدرال تحویل با توجه به خطر بالاتر از رکود اقتصادی در اروپا. در نتیجه ما نسبت به گذشته در مورد مدت زمان انگلیس و یورو کمتر محتاط هستیم و موضع کمی کوتاه تا خنثی داریم در حالی که موضع کوتاهی در ایالات متحده داریم. برای اهداف متنوع سازی ما همچنین دیدگاه مثبتی در مورد مدت زمان چین و اوراق قرضه انتخابی داریم. ما همچنین همچنان به بازی فرصت منحنی در سطح جهانی, به ویژه در یورو, منحنی کانادا و استرالیا.

بحث اصلی در اعتبار شرکتی این است که خطرات مربوط به سود, نرخ بالاتر و تورم به طور مناسب در قیمت ها منعکس می شود. ما فکر می کنیم همه بخش ها در این عوامل قیمت گذاری نمی کنند. در نتیجه, ما در حال کاهش موضع ریسک اعتباری ما, تبدیل شدن به محتاط تر در فضای خطر بالاتر از بازار اعتبار, مانند ارقام شرکت های بزرگ, و ما ترجیح می دهند اعتبار درجه بالاتر با کوتاه به سررسید میان مدت. از لحاظ جغرافیایی ما در برابر اعتبار یورو در میان اصول بهتر در ایالات متحده سازنده تر هستیم.

درامد ثابت ایالات متحده

با توجه به میزان سفت در توسط بازار قیمت, به خصوص در پایان مقابل از منحنی, و عدم اطمینان جغرافیای سیاسی و اقتصادی بالا, ما فکر می کنیم عاقلانه به حرکت به سمت بی طرفی در مدت زمان, در حالی که نگه داشتن یک رویکرد تاکتیکی به عنوان نوسانات بازار است که هنوز هم بالا. اعتبار فرصت هایی را فراهم می کند زیرا اصول شرکت قوی هستند. در اینجا ما انتخابی هستند, با یک اولویت برای مالی بیش از صنایع. ما همچنین به طور فعال موضوعات جدید را ردیابی می کنیم زیرا امتیازات قابل توجهی را فراهم می کنند اما در اینجا نیز به دنبال فرصت های خاص و از پایین به بالا هستیم. ما معتقدیم که به لحاظ تاکتیکی موضع تخصیص اعتبار خود را تنظیم, سرمایه گذاران می تواند هجز از طریق مشتقات مایع بیشتر استفاده کنید, به عنوان نقدینگی بازار اعتباری در یک محیط فرار کمتر است. ما همچنان به دنبال ارزش در دارایی های تضمین شده هستیم زیرا مصرف کننده با توجه به سود و پس انداز قوی باقی می ماند. ما به دنبال ارزش در سازمان هستیم زیرا با توجه به برخی نگرانی ها در مورد رشد اقتصادی می توانند عملکرد بهتری نسبت به سایر زمینه های اعتباری داشته باشند.

اوراق قرضه

در اونا اوراق قرضه سرمایه گذاری جهان ما موضع کلی محتاط نگه دارید. ما به حفظ تعصب مدت زمان کوتاه, اما ما کمی کمتر دفاعی از قبل. ما به نفع اوراق قرضه اچ سی و بر این باورند ارزیابی در مقابل اچ سی جذاب تر هستند, اما با یک رویکرد انتخابی. افزایش قیمت کالاها از کشورهای صادر کننده حمایت می کند و از این نظر لاتام ثابت کرده است که از نظر اقتصادی و جغرافیایی از جنگ جاری در اوکراین فاصله دارد.

ما دیدگاه مثبت خود را در مورد دلار حفظ می کنیم و در مورد یورو وP محتاط هستیم. ما بر روی فارکس انتخابی در لاتام سازنده هستیم اما بر روی ارزهای اروپای شرقی مانند هاف محتاط هستیم.

بازارهای نوظهور ارز خارجی, یورو = یورو, یورو = یورو = اوراق بهادار ایالات متحده, یوان = اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن مسکونی, عضلات شکم = اوراق بهادار با پشتوانه دارایی, اچ سی = ارز سخت, ال سی = ارز محلی, مبادله = ارز با پشتوانه وام مسکن, املاک و مستغلات تجاری, کیوت = املاک و مستغلات سفت کردن کمی

ابرها در افق اقتصادی خواستار حرکت به سوی بی طرفی در مدت زمان و انتخاب پذیری بالاتر در اعتبار هستند.

مراقب ارزیابی بیش از حد و خطرات چرخه ای باشید

ارزیابی کلی

تورم بالا, درگیری مداوم در اوکراین, کند شدن حرکت اقتصادی و قفل شدن کووید در چین باعث نوسانات در بازارها می شود. این اتفاق در زمانی رخ می دهد که تقسیم عددی بر مضرب سود رو به جلو از سطح دیده می شود در سال گذشته قرارداد, در میان تورم بالاتر و نرخ انتظارات.

به طور کلی تمرکز بر ارزیابی ها همچنان کلیدی است زیرا مناطق گران قیمت بازار تحت فشار باقی خواهند ماند. ارزش و کیفیت چرخه ای کمتر مکان هایی برای جستجوی انعطاف پذیری است. رویکرد کلی ما با تمرکز بر پایداری سود فراتر از کوتاه مدت باقی مانده است. منطقه ای, ایالات متحده باقی می ماند مورد علاقه در جهان توسعه یافته

سهام اروپا

چالش ها برای بازارهای اروپا ادامه دارد. افزایش تورم و کاهش رشد موجب فشار بر سود شرکت می شود در حالی که افزایش نرخ ها فشار بر سود را چند برابر می کند. ما فکر می کنیم ارزیابی های فعلی در یک رکود کامل قیمت ندارند که این یک خطر برای منطقه یورو است.

در این محیط, زمانی که طیف وسیعی از نتایج اقتصادی ممکن است گسترده است و پراکندگی ارزیابی بالا است, ما فکر می کنیم با کیفیت بالا, ارزش کمتر چرخهای و نام دفاعی گزینه های خوب هستند. در نتیجه رویکرد هالتر را حفظ می کنیم. از یک طرف, ما به نفع نام دفاعی در بهداشت و درمان و مصرف کننده کالاهای اساسی (افزایش تعصب ما) بخش. از سوی دیگر ما انتخابی بررسی کیفیت سهام ادواری در مواد و بخش های صنعتی هستند.

در انجام این کار, ما فکر از بادهای مخالف اقتصادی هستند و حفظ تمرکز ما بر روی مدل های کسب و کار غیر مختل. ما همچنین در بخش فناوری اطلاعات و تاسیسات محتاط هستیم.

سهام ایالات متحده

با وجود داده های رشد اقتصادی ضعیف اخیر رکود اقتصادی مورد پایه ما نیست زیرا بازارهای کار و ترازنامه های مصرف کننده همچنان قوی هستند. هنوز, در یک محیط افزایش نرخ, فشار بر تقسیم عددی بر مضرب ارزیابی باقی خواهد ماند. از این رو, ما حفظ کیفیت و ارزش غیر دوره ای شیب ما و ما محتاط در حرکت بالا باقی می ماند/سمت رشد بازار. ما محتاط در مگا کلاه باقی می ماند و بسیار انتخابی و مغرضانه نسبت به شرکت های با بازده عملیاتی بالا, کسانی که بازگشت پول نقد به سهامداران از طریق بازخرید و سود سهام, و می تواند رشد سود حفظ. ما به دنبال فرصت هایی در انرژی و مواد هستیم و همچنین بانک هایی را دوست داریم که بازده بالایی از حقوق صاحبان سهام و نام های انتخابی مصرف کننده را نشان می دهند. ما اعتقاد داریم که بازگشایی هزینه های مصرف کننده رانندگی, اما ما در حال نظارت بر در دسترس بودن نیروی کار و افزایش هزینه برای شرکت ها و چگونه است که می تواند حاشیه و تولید را تحت تاثیر قرار. جالب اینجاست که پس از اصلاح اخیر اسامی فناوری انتخابی جذاب شده اند اما ما در رویکرد خود از پایین به بالا باقی می مانیم و هر نام را با توجه به کیفیت سود ارزیابی می کنیم. از سوی دیگر, ما کلاه مگا کم وزن هستند و جلوگیری از رشد بی ثمر و نام ارزش مضطرب.

سهام اونا

با وجود عدم اطمینان بازار بالا, ارزیابی اونا قطعا جذاب تر تبدیل, نشان دادن پتانسیل برای بازده جذاب, اما با واگرایی قوی. بنابراین, ما انتخابی باقی می ماند, به نفع صادرکنندگان کالا (برزیل, امارات متحده عربی) و داستان مصرف داخلی (اندونزی). در اسیا به دلیل ارزیابیهای گران قیمت و فشارهای جدید تورم محتاطتر میشویم.

ما معتقدیم که مهم است که در رشد بی ثمر و مناطق گران قیمت محتاط باشیم و در عین حال شیب کیفیت اصلی را حفظ کنیم.