جفری او کانر ، مشاور ارشد اجرای ، تحلیلگر بینش بازار ، سهام ایالات متحده در LiquidNet می نویسد ، این صنعت باید درک خود را از آنچه که یک بلوک برای منعکس کردن واقعیت فعلی است ، تنظیم کند.
تجارت بلوک یک عملکرد طولانی مدت و حیاتی در بازارهای سهام است. به عنوان یک صنعت ، ما یک "بلوک" را به عنوان یک تجارت بزرگ تعریف می کنیم که با تعامل با سفارشات انتخابی در بازار ، تأثیر بازار و نشت اطلاعات را به حداقل می رساند. از نظر عملی ، این بدان معنی است که ما به طور کلی با درصد کمی از سفارشات قرار داده شده در بازار تعامل داریم که از نظر سهام و شرایط بازار متفاوت خواهد بود.
تعریف سنتی از یک بلوک از نظر تعداد سهام از اواخر دهه 1990 تغییر نکرده است. در حقیقت ، ما می توانیم منشأ این مفهوم را به قوانین اولیه reg nms در مورد کمیت سفارش نمایش داده شده رد کنیم. امروزه بیشتر معامله گران و سالن ها از ارزش استاتیک پیش فرض یا 10،000 سهم یا 5،000 سهم برای تعریف یک بلوک استفاده می کنند. اما با توجه به اینکه بازار از زمان تعریف اصلی از یک بلوک تغییر کرده است ، آیا تعریف فعلی واقعاً بازتاب بازار فعلی یا با هدف شخص در "تجارت یک بلوک" است؟
یک بازار متفاوت
متوسط اندازه تجارت کاهش یافته است و پیدا کردن نقدینگی در اندازه نهادی واقعی در سالهای اخیر چالش برانگیز بوده است و در نتیجه این تعریف سنتی کمتر مکرر می شود. تعدادی از عوامل در این تکامل نقش داشته اند ، به ویژه ، افزایش قابل توجهی در ارزش سهام که همزمان با کاهش شدید شکاف سهام است.
ترکیبی از کاهش تقسیم سهام و رشد در سرمایه در بازار ، قیمت سهام فردی را به چند برابر در جایی که ده سال پیش در آن بود ، سوق داده است. این جایی است که دوگانگی در ساختار بازار ما به یک مسئله تبدیل می شود. در ایالات متحده ، سرمایه گذاران و مدیران نمونه کارها از نظر ارزش دلار آن به یک سرمایه گذاری فکر می کنند ، در حالی که جامعه تجارت از نظر تعداد سهام فکر می کند. به عنوان مثال ، یک میلیون دلار سرمایه گذاری به ارزش سهم قابل معامله بسیار کوچکتر امروز در مقایسه با 10 یا بیشتر سال گذشته است.
تعریف مجدد بلوک ها
بهترین رویکرد برای یافتن نقدینگی با کیفیت و با کیفیت (بلوک) به درصد نقدینگی موجود و تعداد سفارشاتی که می خواهد با آنها در بازار تعامل داشته باشد کاهش می یابد-به عبارت دیگر ، چقدر می خواهید در چه کسی انتخاب کنیدتعامل با و میزان نقدینگی که می خواهید در معرض آن قرار بگیرید؟
علاوه بر استفاده از حداقل اندازه های پر برای یافتن نقدینگی در اندازه نهادی (در تعریف یک بلوک) ، این بهترین روش برای پر کردن "کوچکتر" است که اطلاعات نشت ، یا به دلیل تلاش های پینگ یا با مشاهده نوار به دنبال الگوهای اجرایواداگرچه حداقل اندازه اجرای ثابت می تواند به این هدف برسد ، اما ممکن است ما را از تعامل با نقدینگی معنی دار باز دارد.
بنابراین درک استدلال در تنظیم حداقل اندازه اجرا در یک سفارش مهم است. آیا برای محافظت از سفارش است؟یا آیا انتخابی است و فقط به دنبال تعامل با نقدینگی در اندازه نهادی است؟با توجه به نمونه دوم ، سه عامل مربوط به آنها در مورد سهام فردی وجود دارد:
- توزیع اندازه تجارت سهام
- فراوانی اندازه تجارت در هر سهام
- میزان نقدینگی در اندازه های مختلف تجارت
در بازارهای مدرن ، مقدار بلوک یک مقدار استاتیک نیست. این یک ارزش است که براساس اشتهای سرمایه گذاران برای یافتن نقدینگی و میزان قرار گرفتن در معرض آنها می خواهد در بازار به صورت پویا حاصل شود. هنگام در نظر گرفتن میزان قرار گرفتن در معرض معامله گران مایل به گرفتن ، آنها باید تعادل را بین درصد سفارشاتی که می خواهید با آنها در مقابل کمیت/ارزش نقدینگی در تعامل داشته باشید ، در نظر بگیرند. علاوه بر این ، این مقدار سهام خاص است و خواستار یک رویکرد پویا برای بلوک های معاملاتی است.
یک تعریف جدید
"تعریف گسترده ای از یک بلوک" به عنوان یک مقدار ثابت سالهاست که در حال تغییر است. در سال 2005 تأسیس شد ، NMS در مدت زمان نسبتاً كوتاهی سطح بالایی را به همراه آورد ، با اینكه تکه تکه شدن بازار (و از این رو نقدینگی) بسیار گسترده ترین تأثیر است. این تکه تکه شدن ، همراه با افزایش قیمت سهام ، منجر به کاهش متوسط اندازه تجارت و فراوانی چاپ های بزرگ در بازار شده است.
از آنجا که مربوط به مسیریابی مشروط است ، استفاده از مسیریابی و تجمع توسط کارگزاران/ فروشندگان طی یک دهه گذشته حرکت به دست آورد. اما همانطور که تکامل یافته است ، از شک و تردید به پذیرش نسبتاً گسترده ، حداقل تنظیم اندازه پر در سفارشات مسیریابی که تا حد زیادی پایدار مانده است ، به طوری که بیشتر کارگزاران/فروشندگان یک بلوک را به عنوان 10،000 یا 5،000 سهم تعریف می کنند ، بدون توجه به مشخصات خاص به ویژگی های خاصیک سهام
با توجه به این موضوع ، و طی سالها تماشای معامله گران با حداقل اندازه پر از اندازه که اغلب برای ویژگی های یک سهام بی ربط نبودند ، مدل های اختصاصی در برخورد با بلوک های مدرن مؤثر بودند. این مدل حداقل اندازه پر کردن را برای اطمینان از سطوح مناسب به دنبال بلوک در هر نماد بهینه می کند ، ضمن حفظ انحصار تجارت با چند سفارش بزرگ در یک سهام خاص.
عجیب به نظر می رسد که تغییر تکاملی در بازار از آنچه که یک تاکتیک تجاری گسترده برای حرکت در آن بوده است ، فراتر رفته است. صنعت باید درک خود را از آنچه یک بلوک برای بازتاب واقعیت فعلی است تنظیم کند.
