استراتژی های نوسانات معاملاتی با گزینه ها

الویس پیکاردو یک مشارکت کننده منظم در سرمایه گذاری است و دارای 25+ سال تجربه به عنوان مدیر نمونه کارها با تجربه متنوع در بازارهای سرمایه است.

سامانتا سیلبرشتاین یک برنامه ریز مالی گواهی شده است, فینرا سری 7 و 63 دارنده مجوز, ایالت کالیفرنیا زندگی, تصادف, و بیمه درمانی عامل مجوز, و فدرال رزرو. او روزهای خود را با صدها کارمند سازمان های غیرانتفاعی و تحصیلات عالی در برنامه های مالی شخصی خود می گذراند.

سوزان یک محقق است, نویسنده, و حقیقت جستجوگر. او دارای مدرک لیسانس علوم در رشته امور مالی از دانشگاه ایالتی بریج واتر است و در محتوای چاپ برای صاحبان کسب و کار کار کرده, مارک های ملی, و نشریات عمده.

هفت عامل یا متغیر وجود دارد که قیمت یک گزینه را تعیین می کند. از این هفت متغیر, شش ارزش شناخته شده, و هیچ ابهام در مورد مقادیر ورودی خود را به یک مدل قیمت گذاری گزینه وجود دارد. اما متغیر هفتم—نوسانات-فقط یک تخمین است و به همین دلیل مهمترین عامل در تعیین قیمت یک گزینه است.

• قیمت فعلی شناخته شده اساسی
• قیمت اعتصاب - شناخته شده است
• نوع گزینه (تماس یا قرار دادن) - شناخته شده است
• زمان انقضا گزینه - شناخته شده است
• نرخ بهره بدون ریسک-شناخته شده است
• سود سهام در زمینه شناخته شده
• نوسانات-ناشناخته

نکات کلیدی

• قیمت گزینه ها به شدت به نوسانات پیش بینی شده دارایی اساسی بستگی دارد.
• در نتیجه, در حالی که تمام ورودی های دیگر به قیمت یک گزینه شناخته شده است, مردم انتظارات متفاوت از نوسانات دارند.
• بنابراین نوسانات معاملاتی به مجموعه ای کلیدی از استراتژی های مورد استفاده معامله گران گزینه تبدیل می شود.

نوسانات تاریخی در مقابل ضمنی

نوسانات می تواند تاریخی یا ضمنی باشد هر دو به صورت سالانه بر حسب درصد بیان می شوند. نوسانات تاریخی نوسانات واقعی است که توسط زمینه ای در طی یک دوره زمانی مانند ماه یا سال گذشته نشان داده شده است. نوسانات ضمنی (چهارم), از سوی دیگر, سطح نوسانات اساسی است که توسط قیمت گزینه فعلی ضمنی است.

نوسانات ضمنی به مراتب بیشتر از نوسانات تاریخی برای قیمت گذاری گزینه ها مرتبط است زیرا به نظر می رسد رو به جلو است. فکر می کنم از نوسانات ضمنی به عنوان مشابه از طریق شیشه جلو اتومبیل تا حدودی تیره, در حالی که نوسانات تاریخی است مانند نگاه به اینه عقب. در حالی که سطح نوسانات تاریخی و ضمنی برای سهام خاص و یا دارایی می تواند و اغلب بسیار متفاوت هستند, این باعث می شود حس بصری که نوسانات تاریخی می تواند تعیین کننده مهم نوسانات ضمنی, فقط به عنوان جاده طی می توانید یک ایده از چه پیش روست را.

همه چیز برابر بودن, سطح بالایی از نوسانات ضمنی در قیمت گزینه بالاتر منجر خواهد شد, در حالی که یک سطح افسرده از نوسانات ضمنی در قیمت گزینه پایین تر منجر خواهد شد. برای مثال نوسانات به طور معمول در زمان گزارش سود یک شرکت افزایش می یابد. بنابراین نوسانات ضمنی قیمت گذاری شده توسط معامله گران برای گزینه های این شرکت در اطراف "فصل سود" به طور کلی به طور قابل توجهی بالاتر از تخمین نوسانات در زمان های سرد تر خواهد بود.

نوسانات, وگا, و بیشتر

"گزینه یونانی" که حساسیت قیمت یک گزینه را نسبت به نوسانات ضمنی اندازه گیری می کند به عنوان شناخته می شود وگا. وگا بیان تغییر قیمت یک گزینه برای هر 1% تغییر در نوسانات اساسی.

در مورد نوسانات باید به دو نکته اشاره کرد:

• نوسانات نسبی برای جلوگیری از مقایسه سیب با پرتقال در بازار گزینه ها مفید است. نوسانات نسبی به نوسانات سهام در حال حاضر در مقایسه با نوسانات در طی یک دوره زمانی اشاره دارد. فرض کنید سهام الف در-پول گزینه های انقضای در یک ماه به طور کلی تا به حال ضمنی نوسانات 10%, اما در حال حاضر در حال نشان دادن یک چهارم از 20%, در حالی که سهام ب یک ماه در-پول گزینه های تاریخی تا به حال چهارم از 30%, که در حال حاضر افزایش یافته است به 35%. بر اساس نسبی, هر چند سهام ب است نوسانات مطلق بیشتر, واضح است که تا به حال یک تغییر بزرگتر در نوسانات نسبی.
• سطح کلی نوسانات در بازار گسترده نیز در نظر گرفتن مهم در هنگام ارزیابی نوسانات سهام فردی است. شناخته شده ترین معیار نوسانات بازار شاخص نوسانات کبو است که نوسانات اس اند پی 500 را اندازه گیری می کند. همچنین به عنوان سنج ترس شناخته شده, زمانی که بازدید کنندگان&پ 500 رنج می برد کاهش قابل توجهی, ویکس افزایش می یابد به شدت; برعکس, زمانی که بازدید کنندگان&پ 500 صعودی هموار, ویکس منتقل خواهد شد.

اساسی ترین اصل سرمایه گذاری خرید کم و فروش زیاد است و گزینه های معاملاتی تفاوتی ندارند. بنابراین معامله گران گزینه معمولا گزینه ها را می فروشند (یا می نویسند) وقتی نوسانات ضمنی زیاد است زیرا این شبیه فروش یا "کوتاه شدن" نوسانات است. به همین ترتیب, زمانی که نوسانات ضمنی کم است, گزینه های معامله گران گزینه های خرید و یا "رفتن طولانی" در نوسانات.

بر اساس این بحث, در اینجا پنج استراتژی گزینه های مورد استفاده توسط معامله گران به تجارت نوسانات هستند, رتبه بندی به منظور افزایش پیچیدگی. برای نشان دادن مفاهیم, ما در یک مثال تاریخی با استفاده از شرکت نتفلیکس نگاه. گزینه ها.

خرید (یا رفتن طولانی) قرار می دهد

هنگامی که نوسانات بالا است, هر دو از نظر بازار گسترده و در شرایط نسبی برای سهام خاص, معامله گران که بی تربیت شده بودند در سهام ممکن است خرید قرار می دهد بر اساس محل دوقلو از "خرید بالا, فروش بالاتر," و "روند دوست شما است.”

نتفلیکس در ژانویه با قیمت 91.15 دلار بسته شد. 27, 2016, 20% کاهش سال به روز, پس از بیش از دو برابر شدن در 2015, زمانی که سهام بهترین عملکرد در بازدید کنندگان بود&پ 500. می گویند که معامله گران که بی تربیت شده بودند در سهام می تواند خرید put 90 قرار داده (به عنوان مثال اعتصاب قیمت $90) در سهام انقضای جون 2016. نوسانات ضمنی این قرار داده شد 53% در ژانویه. 29, 2016, و با قیمت 11.40 دلار عرضه شد. این بدان معناست که نتفلیکس باید 12.55 دلار یا 14 درصد از سطوح اولیه کاهش می یافت قبل از اینکه موقعیت سودمند شود.

این استراتژی ساده اما نسبتا گران است, بنابراین معامله گران که می خواهند به کاهش هزینه های خود را بلند قرار داده و موقعیت هم می توانید خرید بیشتر از-از-پول قرار داده و یا می توانید هزینه های طولانی قرار داده و موقعیت با اضافه کردن یک کوتاه قرار داده و موقعیت در قیمت پایین تر, یک استراتژی شناخته شده به عنوان یک خرس قرار گسترش.

در ادامه با مثال نتفلیکس, یک معامله گر می تواند خریداری 8 80 قرار داده و در 7 7.15, که بود 4 4.25 یا 37% ارزان تر از 9 90 قرار داده و در زمان. و یا دیگری معامله گر می تواند نگاه به یک خرس قرار داده و گسترش خرید از 90 $را در $11.40 و فروش (نوشتن) 80 $را در $6.75 (توجه داشته باشید که پیشنهاد-درخواست برای ژوئن 80 دلار قرار داده شد و در نتیجه $6.75 / $7.15) برای خالص هزینه $4.65.

نوشتن (یا کوتاه) تماس

یک معامله گر که همچنین در سهام خود نزولی بود اما فکر می کرد سطح نوسانات ضمنی برای گزینه های خرداد ممکن است عقب نشینی کند ممکن است نوشتن تماس های برهنه در نتفلیکس را برای جیب زدن بیش از 12 دلار در نظر گرفته باشد. فرض کنید که تماس های 90 دلاری در ژانویه 12.35 دلار/12.80 دلار بود. 29, 2016, بنابراین نوشتن این تماس منجر به معامله گر دریافت حق بیمه $12.35 (یعنی دریافت قیمت پیشنهاد).

اگر سهام در یا زیر بسته 9 90 توسط خرداد 17 انقضای کسانی که تماس, معامله گر را نگه داشته اند مقدار کامل از حق بیمه دریافت. اگر سهام بسته در $95 فقط قبل از انقضای $90 خواستار شده اند که به ارزش 5 دلار تا معامله گر سود خالص خواهد بود $7.35 (به عنوان مثال $12.35 - $5).

وگا در خرداد 90 call تماس بود 0.2216, بنابراین اگر چهارم از 54% کاهش یافته است به شدت به 40% (به عنوان مثال, 14 جلد) به زودی پس از موقعیت تماس کوتاه شروع شد, گزینه قیمت کاهش یافته است در مورد 3 3.10 (به عنوان مثال 14 ایکس 0.2216).

توجه داشته باشید که نوشتن و یا اتصال کوتاه یک تماس برهنه یک استراتژی خطرناک است, به دلیل خطر لحاظ نظری نامحدود اگر سهام اساسی و یا دارایی موج در قیمت. چه می شود اگر نتفلیکس قبل از انقضای خرداد 90 دلار موقعیت تماس برهنه به 150 دلار افزایش یابد? در این مورد, call 90 تماس شده اند به ارزش حداقل 6 60, و معامله گر خواهد بود به دنبال بزرگ 385% از دست دادن. به منظور کاهش این خطر, معامله گران اغلب ترکیب موقعیت تماس کوتاه با موقعیت تماس طولانی در قیمت بالاتر در یک استراتژی شناخته شده به عنوان یک خرس تماس گسترش.

رشته های کوتاه یا خفه شدن

در یک اتصال, معامله گر می نویسد و یا به فروش می رساند یک تماس قرار داده و در همان قیمت اعتصاب به منظور دریافت حق بیمه در هر دو تماس کوتاه و موقعیت قرار داده کوتاه. منطق این استراتژی این است که معامله گر انتظار دارد چهارم به فروکش کردن به طور قابل توجهی توسط گزینه انقضا, اجازه می دهد بیشتر اگر نه همه از حق بیمه دریافت شده در کوتاه قرار داده و موقعیت تماس کوتاه به حفظ شود.

دوباره با استفاده از گزینه های نتفلیکس به عنوان مثال, نوشتن $90 تماس و نوشتن 9 90 قرار داده اند که منجر به معامله گر دریافت گزینه حق بیمه + 12.35 + $11.10 = 2 23.45. معامله گر بود بانکی در سهام ماندن نزدیک به price 90 قیمت اعتصاب در زمان انقضا گزینه در ماه جون.

نوشتن یک قرار کوتاه به معامله گر الزام می کند که مبنای قیمت اعتصاب را بخرد حتی اگر در هنگام نوشتن یک تماس کوتاه به صفر برسد از نظر نظری ریسک نامحدودی دارد که قبلا ذکر شد. با این حال, معامله گر است برخی از حاشیه ایمنی بر اساس سطح حق بیمه دریافت.

در این مثال اگر زمینه ای Netflix سهام بسته بالا $66.55 (یعنی اعتصاب قیمت از $90 - حق بیمه دریافت شده از $23.45) و یا در زیر $113.45 (یعنی 90 دلار + $23.45) توسط گزینه انقضاء در ژوئن استراتژی می شده اند و سودآور است. سطح دقیق سود دهی بستگی به جایی که قیمت سهام با انقضای گزینه بود; سود دهی در قیمت سهام با انقضای maxim 90 به حداکثر رسید و کاهش می یابد به عنوان سهام می شود بیشتر از 9 90 سطح. اگر سهام بسته زیر $66.55 یا بالاتر $113.45 توسط انقضای گزینه, استراتژی بی ثمر بوده است. بنابراین 66.55 دلار و 113.45 دلار دو امتیاز سربه سر این استراتژی کوتاه استرادل بودند.

یک خفه کوتاه شبیه به یک اتصال کوتاه است, تفاوت این است که قیمت اعتصاب در موقعیت های تماس کوتاه و کوتاه یکسان نیستند. به عنوان یک قاعده کلی, اعتصاب تماس است بالاتر از اعتصاب قرار داده, و هر دو خارج از پول و حدود فاصله از قیمت فعلی زمینه. بنابراین با Netflix تجارت در $91.15 معامله گر می تواند نوشته اند یک ماه ژوئن به 80 $را در $6.75 و یک ماه ژوئن $100 تماس در $8.20 به دریافت بیمه خالص از $14.95 (به عنوان مثال $6.75 + $8.20). در عوض برای دریافت یک سطح پایین تر از حق بیمه, خطر ابتلا به این استراتژی تا حدی کاهش یافت. دلیل این است که شکستن حتی نقطه برای استراتژی شد $65.05 ($80 - $14.95) و $114.95 ($100 + $14.95) بود.

نوشتن نسبت

نوشتن نسبت به سادگی به معنای نوشتن گزینه های بیشتر از خریداری شده است. ساده ترین استراتژی از نسبت 2:1 استفاده می کند که برای هر گزینه خریداری شده دو گزینه فروخته یا نوشته شده است. منطق این است که سرمایه گذاری در سقوط قابل توجهی در نوسانات ضمنی قبل از انقضای گزینه.

یک معامله گر با استفاده از این استراتژی می توانست یک تماس 90 دلاری نتفلیکس با قیمت 12.80 دلار خریداری کند و دو تماس 100 دلاری با قیمت 8.20 دلار بنویسد. بنابراین حق بیمه خالص دریافتی در این مورد 3.60 دلار بود (یعنی 8.20 دلار در 2 تا 12.80 دلار). این استراتژی معادل اسپرد تماس گاو نر (تماس 90 دلاری خرداد بلند + تماس کوتاه 100 دلاری خرداد) با تماس کوتاه (تماس 100 دلاری خرداد) است. حداکثر سود از این استراتژی تعلق اگر سهام اساسی دقیقا در closed 100 بسته مدت کوتاهی قبل از انقضای گزینه. در این مورد, تماس طولانی 90 دلاری 10 دلار ارزش داشت در حالی که دو تماس کوتاه 100 دلاری بی ارزش منقضی می شدند. بنابراین حداکثر سود 10 دلار + حق بیمه دریافتی 3.60 دلار = 13.60 دلار خواهد بود.

نسبت نوشتن مزایا و خطرات

بیایید برخی از سناریوها را برای ارزیابی سود دهی یا ریسک این استراتژی در نظر بگیریم. اگر سهام بسته در $95 توسط انقضای گزینه? در این مورد, 90 دلار تماس طولانی شده اند به ارزش $5 و دو $100 تماس های کوتاه منقضی بی ارزش. بنابراین سود کل 8.60 دلار بوده است (5 دلار + حق بیمه خالص دریافتی 3.60 دلار). اگر سهام بسته در 9 90 یا زیر توسط انقضای گزینه, تمام سه تماس های منقضی شده بی ارزش و تنها افزایش می شده اند خالص حق بیمه دریافت $3.60.

اگر سهام بسته بالا $100 توسط انقضای گزینه? در این مورد, افزایش در 9 90 تماس طولانی می توانست با از دست دادن در دو کوتاه فرسایش یافته است.100 تماس. به عنوان مثال در قیمت سهام 105 دلار می توانست: 15 دلار - (2 در 5 دلار) + 3.60 دلار = 8.60 دلار

شکستن حتی برای این استراتژی خواهد بود در قیمت سهام $113.60 توسط انقضای گزینه, که در نقطه پ / ل خواهد بود: (سود در طولانی 9 90 تماس + 3 3.60 حق بیمه خالص دریافت) - (از دست دادن در دو کوتاه call 100 تماس) = ($23.60 + $3.60) - (2 ایکس 13.60) = 0. بنابراین استراتژی خواهد بود به طور فزاینده ای بی ثمر اگر سهام افزایش یافت بالاتر از نقطه شکستن حتی از $113.60.

کندورهای اهنی

در یک استراتژی شاهرخ, معامله گر ترکیبی از یک تماس خرس گسترش با یک گاو نر قرار گسترش از انقضا همان, امید به سرمایه گذاری در یک عقب نشینی در نوسانات است که در معاملات سهام در یک محدوده باریک در طول عمر از گزینه های منجر خواهد شد.

کندور با فروش یک تماس خارج از پول و خرید یک تماس دیگر با قیمت اعتصاب بالاتر در حین فروش یک قرار دادن در پول و خرید یک قطعه دیگر با قیمت اعتصاب پایین تر ساخته می شود. به طور کلی تفاوت بین قیمت های اعتصابی تماس ها و قرار می دهد یکسان است و با قیمت های اساسی فاصله یکسانی دارند. با استفاده از نتفلیکس قیمت گزینه جون, شاهرخ اتو ممکن است شامل فروش تماس $95 و خرید تماس $100 برای اعتبار خالص (و یا حق بیمه دریافت) از. 1.45 (به عنوان مثال. $10.15 - $8.70) و همزمان با فروش $85 قرار داده و خرید 80 دلار قرار داده و اعتباری خالص $1.65 (به عنوان مثال $8.80 - $7.15). بنابراین کل اعتبار دریافتی 3.10 دلار خواهد بود.

حداکثر سود حاصل از این استراتژی برابر با حق بیمه خالص دریافتی (3.10 دلار) بود که اگر سهام با انقضای گزینه بین 85 تا 95 دلار بسته شود تعلق می گیرد. حداکثر ضرر در صورتی رخ می دهد که سهام در زمان انقضا بالاتر از اعتصاب تماس 100 دلاری یا زیر اعتصاب 80 دلاری معامله شود. در این مورد, حداکثر از دست دادن خواهد بود برابر با تفاوت در اعتصاب قیمت تماس و یا قرار می دهد به ترتیب کمتر خالص حق بیمه دریافت, یا 1 1.90 (به عنوان مثال 5 5 - $3.10). قیمت سنگ شکن ها بسیار پایین است اما قیمت سنگ شکن ها نیز بسیار محدود است.

خط پایین

این پنج استراتژی توسط معامله گران برای سرمایه گذاری در سهام یا اوراق بهادار استفاده می شود که نوسانات زیادی را نشان می دهند. زیرا بیشتر این استراتژی ها شامل ضررهای بالقوه نامحدود هستند یا کاملا پیچیده هستند (مانند استراتژی کندور), فقط باید توسط معامله گران گزینه های متخصص استفاده شود که به خوبی در مورد خطرات تجارت گزینه ها مسلط هستند. مبتدیان باید به خرید تماس های ساده وانیلی و یا قرار می دهد چوب.